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Get~~爱奇艺的知识产权资产证券化项目究竟是什么!为何很重要

作者:小方发布时间:2020-02-24 12:48:17
2018年12月18日,中国首单知识产权供应链金融资产支持专项计划——“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”(以下简称奇艺世纪知识产权供应链ABS)在上海证券交易所成功获批发行。 这则新闻在金融圈炸了锅,在文娱圈似乎还没有太多人关注。但不得不

Get~~爱奇艺的知识产权资产证券化项目究竟是什么!为何很重要

2018年12月18日,中国首单知识产权供应链金融资产支持专项计划——“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”(以下简称奇艺世纪知识产权供应链ABS)在上海证券交易所成功获批发行。

这则新闻在金融圈炸了锅,在文娱圈似乎还没有太多人关注。但不得不说,这将是一次改变影视文娱行业的重要尝试。

我们先来详细了解一下这究竟是件什么事情。

资产证券化(ABS)是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式,这种债券的利率一般比较低。加之,在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买,所以投资风险也比较分散,从信用角度看,资产支持型证券是最安全的投资工具之一。

中国其实在1998年就有了这种尝试,不过更多的是运用在固定资产上。当然也有很少的租赁公司以无形资产作为租赁物,发行租赁ABS。

这次的奇艺世纪知识产权供应链ABS基础资产债权的交易标的物并非固定资产,而全部为知识产权,可以说是“第一个吃螃蟹”了。

根据上海证券交易所公司债券项目信息平台的信息,奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划拟发行金额为4.7亿元。目前,尚不能看到其他细节信息。

因此,我们用另两个同类型例子来进一步说明。

1997年,美国歌星大卫·鲍伊将他之前录制的287首歌曲的预期版权收益出售给信托公司,信托公司管理版税收入并以7.9%的利率发行了平均偿付期限为10年的资产支持证券“鲍伊债券”(Bowie bonds),当时穆迪公司给予了该债券AAA级,共募集到5500万美元。这是全球首例知识产权资产证券化的案例。当时被美国媒体们称为“开天辟地之举”。

随后,梦工厂用14部影片作为基础资产,发行ABS进行筹资,三年后的2000年又将24部正在制作的电影加入资产池,发行总额约5.56亿美元;2002年,进行第三次发行,证券期限为7年,共募集10亿美元。

梦工厂用交易设置了三年的循环期,前三年的循环期结束后,第四年开始摊还本金,在循环期内,梦工厂可以入池新的资产,未发行的电影想要入池必须满足上映8周且符合一定的条件。

该项目以梦工厂旗下电影的利润为支持,加上摩根银行提供了五亿美元的流动性贷款,标准普尔和穆迪都给予此债券最高的AAA投资级别。

再回到爱奇艺的项目上。

爱奇艺和奇艺世纪的关系,就像是梦工厂和Dream works Funding LLC的关系,相当于是爱奇艺用其知识产权作为基础资产,发行ABS进行筹资。

从爱奇艺自身的角度来说,这个项目拓宽了它自身的融资渠道,从过去一级市场的私募融资,到二级市场公开交易,现在又多了一种公募渠道。而且,通过奇艺世纪知识产权供应链ABS,可以盘活以爱奇艺为核心企业的产业链存量资金,提高产业链资金应用效率。

ABS的方式也相当于隔断了项目原始权益人自身的风险,使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关。

对于行业来说,则是资金链条的整体优化。

以剧集为例,过去一部剧,从写剧本、找导演、搭班子开始,就已经有大量的现金流出,而且拍完还不一定能卖出去,卖出去了也不一定能回款,“现金流”成了一个内容公司的生死命门,往往一部剧砸手里没卖出去,或者卖出去后没能回款,就能拖死一家公司。

一些项目回款周期可达三年以上,在资金成本成倍增长的情况下,利润都被挤掉了。而去年以来,资本市场对于影视内容行业热情减退,融资难度还在持续增加。

利用ABS的方式相当于加速了整个链条里资金的流速,均匀分散了风险。内容公司一开始就能获得回款,平台也能通过循环期的方式添加新的项目。

同时,评级机构的评级也能起到督促作用。比如据证券时报报道,评级机构对全部“奇艺世纪知识产权供应链ABS”优先级证券的评级为AAA。

而更重要的是,ABS为内容行业提供了一种全新的健康融资模式。

2006年,华谊兄弟的《集结号》是国内第一个仅用版权做的质押的融资案例,共获得招商银行5000万贷款。但当时,除了电影版权,王中军还抵押了自己的全部身家,出让演员核定权及财务控制权,采取循环报账制,在拍摄完工后以全球放映的票房收益权质押替换版权质押,以便华谊方面可以进行片花预售和公开放映。其实相当于“以出售之名,行担保之实”。

知识产权证券化的另一个优势就是“真实出售”,达到破产隔离的目的。

所以综合来说,此前由于盗版、知识产权评估难等问题,资产证券化一直没有能有实质性的推动,而可以预见的是,这次尝试会是一个对平台,内容,投资者都有益,并且能够推动资金健康流动的开端。


一、知识产权上市的意义

知识产权上市的定义

以企业有价值的著作权(主要是指计算机软件著作权和作品版权)、商标权、专利权等经国家机关登记确认的知识产权作为基础资产,以该资产(包含知识产权对应的企业净资产)作担保,以未来预期收益为支撑,经过重新包装、信用评级、资产评估等,在香港文汇交易所知识产权交易中心发行可流通的份额,借以为上市企业融资的行为。

香港文汇交易所知识产权上市是知识产权证券化探索的新模式,其包含了知识产权证券化的大部分特征,同时也将知识产权更加资产化、具象化,能够有效控制单纯知识产权证券化的风险。

中小企业的痛点

中小企业的最大痛点:融资难、融资贵

二、知识产权上市的背景

三、知识产权上市的优势

1、知识产权上市提高企业的品牌知名度和口碑

2、知识产权上市大大提升了员工的忠诚度、凝聚力

3、知识产权上市为实体企业转型升级创造条件

4、知识产权上市解决企业融资难、融资贵的问题

5、知识产权上市把无形资产转化为有形资本

6、知识产权上市后的所有权未改变

7、知识产权上市无需补税无需股改

8、知识产权上市投入小、时间短,成功率高

9、知识产权上市将企业的客户转化为投资人

四、知识产权上市的流程

五、香港上市优势

1、国际金融中心地位

香港是全球三大金融中心之一 ,业界精英云集,内地企业及跨国公司在港交所云集。

2、建立国际化运营平台

香港无外汇管制,资金出入不受限制,香港税率低,政府廉洁高效。在香港上市,有助于内地发行人建立国际化运作平台。

3、海外的本土市场

香港是中国的一部分,是内地企业海外上市的首选。在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业,其绝大部分的股份交易在香港市场完成。香港证券市场既达到国际标准,又是内地企业上市的本土市场。

4、健全的法律体制

香港以普通法为基础,法制健全。筹资公司有坚实的法律保障,又能增强投资者信心。

5.通行国际会计准则

香港上市企业实施《香港财务报告准则》或《国际财务报告准则》均可。

6、再融资便利

上市6个月之后,上市发行人就可以申请新股融资。

7、地理接近、文化相同

香港与内地往来便捷,语言文化基本相同,便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。

招 商 对 象

香港文汇交易所全国运营中心的招商对象:保荐商、上市企业和综合经纪会员。

保荐商是经香港文汇交易所授权的知识产权交易的保荐机构。负责保荐符合条件的企业到交易中心上市,对上市企业进行上市调研、上市辅导、制定融资方案、协助第三方机构完成审计、评估、法律尽调,帮助上市企业路演、销售、盘面交易,披露上市企业信息,以及退市工作。

上市企业是指符合上市条件并在知识产权交易中心展示板、绩优板或主板挂牌上市的企业。

综合经纪会员是指符合交易所规定的条件并经交易所审核批准,在授权范围内从事市场推广和服务等工作的企业法人或其他经济组织,以提高交易品种的活跃程度。

END

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