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影响因素对立 鸡蛋转为震荡僵局

作者:小方发布时间:2021-05-01 09:40:27
整体逻辑:1、供应方面:天气逐步回暖,鸡蛋生产进入季节性高峰,快速增加。蛋鸡存栏数,据天下粮仓数据显示,2月蛋鸡总存栏为13.07亿只,环比增幅2.83%。淘汰鸡出栏量低于新开产蛋鸡数量

整体逻辑:

1、供应方面:天气逐步回暖,鸡蛋生产进入季节性高峰,快速增加。蛋鸡存栏数,据天下粮仓数据显示,2月蛋鸡总存栏为13.07亿只,环比增幅2.83%。淘汰鸡出栏量低于新开产蛋鸡数量,产蛋鸡供应增加。

2、需求方面:目前处于传统消费淡季,产区及中间贸易环节的库存量消化缓慢,市场缺乏节假日消费刺激,下游需求相对不足,进而抑制蛋价。

3、养殖利润方面:饲料价格大幅上涨,成本端压力巨大,压缩养殖利润。截止3月中下旬,蛋鸡养殖利润仍为负数,或压制补栏积极性。

4、行情观点:供应保持增加,消费未见亮点。但饲料成本上升,养殖利润维持负数,压制农户补栏积极性,亦强化挺价意愿。同时蛋鸡存栏量维持惯性走低。整体而言,多空交织,未见明显趋势

5、投资策略:震荡过程,短线交易

PART1 蛋鸡存栏变化及养殖利润现状

一、蛋鸡存栏

存栏:据卓创资讯统计,1月蛋鸡总存栏11.99亿只,环比-1.09%,同比-7.06%;据天下粮仓统计,2月蛋鸡总存栏13.07亿只,环比+2.83%,同比-9.36%。

数据来源:天下粮仓

补栏:据卓创咨询统计,样本企业1月蛋鸡苗补栏3971万只,环比+14.8%,同比-12.6%;据天下粮仓统计,样本企业2月蛋鸡苗补栏7432万只,环比-5.1%,同比+229.3%。

数据来源:天下粮仓

因疫情原因,补栏同比数据无参考性。从存栏数据看,总存栏数下滑势头未得到扭转。

二、蛋鸡淘汰

根据天下粮仓统计,2月全国蛋鸡淘汰3831万只,环比-44.6%,同比+65.8%。

数据来源:天下粮仓

据天下粮仓统计,3月14日当周,全国蛋鸡淘汰平均日龄474天,环比-6天,同比-51天。

3月19日当周,主产区淘汰鸡均价9.56元/公斤,环比增0.2元/公斤、增加2.14%。

数据来源:天下粮仓

结论:蛋鸡淘汰量维持高位,且淘汰鸡日龄大幅下降,显示农户淘汰积极性很高。预计蛋鸡存栏恢复是较漫长过程。

三、养殖利润

截至3月19日蛋鸡养殖利润-0.11元/羽,环比增加0.11元/羽,同比-105.8%。较2020年底出现明显下滑。

数据来源:天下粮仓

截至3月19日父母代种鸡养殖利润2.36元/羽,环比-4.5%,同比-36.2%。截至3月19日白羽肉鸡孵化利润0.34元/羽,环比-77.2%,同比-83%。

数据来源:天下粮仓

结论:原料上涨,养殖利润连续亏损,种鸡养殖利润亦在走低,显示未来补栏需求低迷。

PART2 主力合约走势回顾

主力合约为JD2105,春节后开盘价4513,截止3月25日收盘价4395,最高价4730,出现在2月22日,最低价4228,出现在3月22日。春节后,整体跌幅为2.66%,当前持仓量近13.5万手,节后持仓量为持续减仓下行。

数据来源:东方财富

2021年春节后,期价整体走势为短暂冲高后,转为震荡回落为主。下跌的主要动力来自现货市场。春节后,天气转暖,鸡蛋产出增加,现货市场表现为供过于求,产区及中间环节库存增加,现货价格持续阴跌。价格对比看,截止3月24日,全国鸡蛋现货均价为3.82元/斤,春节后跌幅为13.4%。

数据来源:中国饲料价格信息网

期货方面,一方面对现货跌势做被动跟随,另一方面,基于对蛋鸡存栏持续下滑,补栏低迷,未来增量不足的预期,远期合约跌势并不流畅,虽然在趋势上是清晰的震荡下行过程,但过程上则表现得相当反复,对交易节奏的把握提出了很高的要求。

预期:进入2021年4月后,市场会进一步受到现货价格低迷沉闷,同时远期供应下滑预期强化的制约,价格波动表现为持续的震荡过程。

PART3 对立因素及相关品种比价分析

1、季节性特征分析

蛋鸡产蛋率受天气影响最大,气温温和时节也是产蛋率的高峰期。从历史统计数据看,每年3~4月现货走低概率高于90%,而8~9月现货走强的概率则达到100%。

数据来源:WIND

从春节后现货的实际走势看:本年度蛋价的季节性特征实际上已经发生,并未缺席。

从2021年细节看,因2020年8月以来蛋鸡存栏持续下滑,且岁末年初的养殖利润再度走低,补栏意愿不高,或导致本年度季节性差异的减弱。但目前尚不能判定季节性差异不会发生。这仍是影响未来蛋价的核心因素。

2、蛋鸡存栏惯性走低

2020年9月以来,全国蛋鸡存栏处于持续下滑,至2021年2月,全国蛋鸡存栏已经回落13亿羽。且从前文分析看:因养殖利润处于亏损,短期内蛋鸡存栏暂无恢复预期。

数据来源:WIND

虽然从历史统计数据看,鸡蛋价格和存栏数及存栏变化趋势相关性较低,但基于今年饲料成本走高,导致蛋鸡养殖利润亏损这一特殊要素,市场对蛋鸡存栏惯性走低是有较高的预期的。

数据来源:WIND

当期的季节性弱势特征和未来供应压力弱化预期,构成主导期价的对立要素。

3、相关品种比价

鸡蛋价格和猪肉价格存在关联。2019年,正是猪肉价格暴涨,最终催生鸡蛋价格跟随并创近6年来新高。

数据来源:WIND

生猪方面,因存栏量快速恢复,供应改善,市场对2021年生猪价格走低存在共识。春节后,生猪现货大幅走低,目前逼近40元/公斤关口。

当前鸡蛋VS猪肉,现货比价0.2,从低位回升。似乎有利于鸡蛋。但考虑猪肉现货价格未来趋向而言,对鸡蛋价格仍在施加压力。

PART4 后市策略建议

综上所述,未来1~2个月鸡蛋市场存在的关键影响因素是:1、蛋价已经进入传统性弱势季节,并在持续中;2、由于饲料成本走高,养殖利润处于负值,蛋鸡存栏从2020年8月开启的下滑势头暂难转换,未来蛋鸡存栏恢复的迹象不明确;3、春节后生猪价格下滑对鸡蛋价格的下行拉动效应已经体现,但当前鸡蛋猪肉比价偏低,抑制该效应进一步生效。

未来鸡蛋期价的表现大概率将以反复震荡为主线。现货未来会逐步摆脱低迷沉闷,但目前远期合约对现货的大幅升水亦限制了期价对现货的反应力度。整体而言,预计价格走势趋向震荡,急变增多,循环反复。

主力合约将转移至JD2106,将延续当前震荡的格局,预判4月底前,震荡区间限制于【4150、4650】。远期合约则表现会偏强一些,JD2109会逐渐表现出挑战上市新高。

倍特期货魏宏杰 刘体峰

(责任编辑:赵鹏 )
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