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胡圣坤:2021年硅锰合金期现案例分析——居安思危,期现套保风险管控

作者:小方发布时间:2021-07-27 18:45:03
  2021年7月27-28日,“2021 (第五届) 中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海浦东香格里拉大酒店召开,27日下午“2021 (第五届) 中国钢铁金融衍生品国际大会铁合金分论坛”在上

  2021年7月27-28日,“2021 (第五届) 中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海浦东香格里拉大酒店召开,27日下午“2021 (第五届) 中国钢铁金融衍生品国际大会铁合金分论坛”在上海浦东香格里拉大酒店二楼北京厅进行,由上海钢联(300226,股吧)电子商务股份有限公司主办,郑州商品交易所协办。会上,上海伴兴实业发展有限公司期现负责人胡圣坤先生做了题为《2021年硅锰合金期现案例分析——居安思危,期现套保风险管控》的主题演讲。

胡圣坤:2021年硅锰合金期现案例分析——居安思危,期现套保风险管控

  上海伴兴实业发展有限公司期现负责人胡圣坤先生

  首先,胡圣坤进行硅锰合金期现业务模式及案例分享。讲述硅锰合金期货市场发展过程,自2014年8月8日硅锰期货上市后,大多数时间期货价格波动都很频繁。期货价格与现货价格走势高度相关。2017-2021年硅锰仓单数量对比来看,期货仓单代表了期货交割的意向,反映了产业参与期货市场的积极性。对比来看,2020年开始,硅锰仓单数量出现大幅增加,表明整个产业对期货工具的接受度相 比往年有质的提升。

  其次,他讲述钢厂或贸易商利用期货进行合金库存管理的操作探讨。利用期货市场采购硅锰、硅铁的方式主要是两种: ①用公司期货账户持有合金多单进入交割流程,仓单配对、付款后拿到现货对应的仓单,②从期现公司采购。从期现公司采购合金的流程点价采购硅锰、硅铁的操作流程:期现公司报价,报价确认后,客户下期货挂单指令,指令成交后,点价函盖章确定,出合同盖章双签付款,转货权,结算确认,开票。期货点价采购模式的特点:升贴水固定,决定买方采购价高低的是期货入场时机 采购合同单价=以某个期货合约作为定价基础+固定的升贴水。从期现业务公司采购合金的优点:①价格优势--期货市场的投机性,决定了期货价格高频波动的特点,买方有很多机会通过期现公司采购到比工厂价格低的硅锰、硅铁合金; ②质量保障--期现公司采购的合金基本都是经过CCIC质检合格的,国标品质。质量由交易所把关,使用放心; ③大量现货--随采随用,签订合同当天可付款提现货。甚至可以通过支付一定比例保证金的方式(跟随市场价格 随时补付保证金),锁定现货资源; ④运距优势--全国13个合金交割仓库,最大程度满足买方对特定仓库的采购需求,为其提供运输便利。 总之,对于资质好、资金实力强大的期现公司,完全可以成为钢厂或贸易商的硅锰、硅铁原料保供服务中心。期货增加了钢厂原料长协数量选择的灵活性,采购渠道的多样化,有利于钢厂更灵活的进行原料库存的管理,更好的保证供应安全,而期货市场就是一个非常好的采购渠道。钢厂从供应商采购合金,交割期货盘面的操作。以今年硅锰06合约为例,由于期货价格高位运行,对于南北方出厂6800-7000的价格水平,期货价格靠向 7500时的交割利润200-300元,利润可观。同时期,硅铁06合约的交割利润比硅锰还要更高。钢厂做双硅交割的优势:不担心供应商违约,供应保证;5月收货,6月中旬交割回全款,资金占用非常低。钢厂对硅锰的库存管理实质就是对锰元素的管理,对于钢厂而言,采购硅锰6517、电解锰、低碳锰铁、高硅硅锰这些产品时,其实就是锰元素性价比的选择。

  接下来,他讲述期货对合金行业影响的全新阶段。首先,他分析了对传统合金贸易业务的影响。其次,分析对钢厂的影响:1、稳定的采购渠道,在期货盘面买货,虽然周期稍微长一些,但货源稳定,更加方便合金的库存管理。对于合金采购渠道单一的钢 厂而言,期货渠道能够使其摆脱受制于工厂的被动局面。 2、结算方式的被动改变 由于期现公司的大量加入,合金工厂的产量流入期货市场的比例逐渐提高,期现公司销售合金的现款现结模式 越来越多的影响整个市场的合金购销结算方式。部分钢厂为了降低采购难度,接受了此种结算方式。 3、钢厂定价权的削弱 合金工厂能够消耗库存的主要渠道变为期货、贸易商、钢厂,销售渠道更宽了。接着,讲述在期货影响下,铁合金行业的全新阶段。期货的价格发现功能发挥巨大作用,对市场的指导意义更强:期货最终是一个工厂、矿商、合金贸易商、钢厂 、产业外机构共同参与的市场。另外,合金品种之间的相关性因期货市场变得更强:对于硅锰、硅铁、高碳铬铁这3种普通合金而言,由于在价格波动、产能分布、生产工艺、下游应用等方面重合度高,期货行业对于这3个品种的研究也是联系密切,尤其是跨品种套利操作方面,经常能看到硅锰、硅铁的相关跨品种套利策略。

  最后,胡圣坤对下半年行情进行展望。现货行情展望:利多方面,中短期来看,7月内蒙、广西、云南硅锰工厂因缺电导致产量下降,再加上宁夏的能耗限产,现货供应略显不足。 而且由于7月内蒙缺电导致限电频繁,工厂生产受到明显影响,部分工厂7月订单完不成,影响延申到8月。中期来看,国外需求乐观利好出口,国外价格高位。长期来看,今年电煤价格高导致的火电发电成本高的问题,严重影响了电厂的发电积极性,冬季用电高峰、采暖季 到来都可能再次导致缺电,电费有涨价预期,北京冬奥会对内蒙硅锰工厂的生产也存在限制的可能。全国还有控能耗的影响,硅锰供应仍然长期处于受限的状态。利空方面,短期来看,港口锰矿库存仍很高,矿价低位难走强,一定程度拖累硅锰;全国期货交割库库存12万多吨。中短期来看,7月下旬开始,虽然内蒙仍有短时段高峰限电,但供电情况已经明显比中旬时候要好,当地硅锰工厂的生产也已经明显恢复。7月最热的天气即将过去,风电进入8月后也会好转,所以8月硅锰供应会有明显恢复。中长期来看,全国性的钢厂政策限产正在加速推进,近期山西、山东、安徽等省已发文要求钢材产量不能比去年增加,山东甚至是发了盖章的文件,全国响应限产的钢厂越来越多,对硅锰需求的利空非常明显。综合看,政策博弈仍非常激烈,节奏转换会很快。短期因钢厂限产推进集中且内蒙恢复正常供电,硅锰行情偏弱运行,但长期趋势看,硅锰仍然要逢低买入。

(责任编辑:赵鹏 )
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